成銀轉債783838打新價值行情

　　成銀轉債（113055）今日申購，建議申購，申購代碼：783838。

　　轉債基本情況概況

　　成銀轉債發行規模80億元，債項與主體評級為AAA/AAA級;轉股價14.53元，截至2022年3月1日轉股價值102.89元;各年票息的算術平均值為1.03元，到期補償利率7%，屬于新發行轉債較低水平。按2022年3月1日6年期AAA級中債企業到期收益率3.47%的貼現率計算，債底為92.53元，純債價值較高。其他博弈條款均為市場化條款，若全部轉股對總股本的攤薄壓力為15.24%，對流通股本的攤薄壓力為15.29%，對現有股本攤薄壓力較大。

　　正股基本面信息

　　成都銀行秉承“服務地方經濟，服務小微企業，服務城鄉居民”的市場定位，積極探索差異化、特色化發展路徑，形成了自身獨特的業務特色和競爭優勢，綜合實力位居西部城商行前列，部分經營指標達到國內先進銀行水平。成都銀行網點主要分布于成渝地區，成渝地區雙城經濟圈建設為公司業績穩健增長提供了優越環境。近年來，公司積極加快區域布局優化完善，實現網點在成渝地區的全覆蓋。截至2021年6月30日，本公司共有分支機構215家，包括13家分行、31家直屬支行和下轄的171家支行。

　　截至2020年末，成都銀行總資產、存款總額、貸款總額分別達6，524.34億元、4，449.88億元、2，840.67億元，同比增幅分別為16.84%、15.07%、22.50%。在英國《銀行家》全球1000家大銀行榜單中排名第254位，比2019年提升15位。近三年成都銀行盈利能力持續增長，2021年1-6月、2020年度、2019年度和2018年度，公司凈利潤分別為33.91億元、60.28億元、55.56億元和46.54億元，公司盈利能力持續增強，凈利潤保持較快增長，2018年至2020年年均復合增長率為13.81%。截至2021年6月末，成都銀行資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率分別為12.67%、9.42%和8.23%。整體而言核心一級資本比較緊張，預計對于可轉債促轉股的意愿強烈;截至2021年6月末、2020年末、2019年末和2018年末，不良貸款率為分別為1.10%、1.37%、1.43%、1.54%，撥備覆蓋率為371.15%、293.43%、253.88%、237.01%。報告期內本行資產質量不斷向好。

　　除區位稟賦外，成都銀行近年來堅持“精細化、數字化、大零售”戰略轉型方向，將“上市提能、區域發展、綜合經營”作為發展引擎，多輪驅動穩步發展，努力實現規模經濟和協同效應，異地分支機構業務貢獻度不斷提升，精細化管理穩步前進，人才培養引進力度進一步加大，科技支撐引領能力不斷增強，以AUM管理、個人消貸上量以及數據平臺建設為主的大零售轉型全面起勢，集團化管理體系不斷完善，成本管控能力凸顯，經營結構保持穩健，盈利能力強勁提升，行業排位持續攀升。

　　綜合來看，成都銀行是西南地區資產規�？壳�、經營質量出色的本地城商行，經營發展比較穩健，盈利能力較強，風控完善。目前二級市場估值處于近五年來的高位，在銀行行業中，也處于絕對值不低的水平，基本反映了其自身基本面的優異。但由于其一級核心資本較為緊張的現狀，預計對轉債轉股的訴求強烈，且自身經營表現優異，因此轉股的確定性相對較高。目前一級打新收益空間相對可觀建議積極參與。二級若上市價格超過125元水平可暫時放緩投資節奏。

　　中簽率行情

　　截至2022年3月1日，公司前三大股東成都交子金融控股集團有限公司、HongLeongBankBerhad、成都產業資本控股集團有限公司分別持有占總股本20.00%、17.99%、5.80%的股份，成都交子金融控股集團有限公司承諾全額認購（持股比例20%），根據現階段市場打新收益與環境來預估，首日配售規模預計在63%左右。剩余網上申購新債規模為29.60億元，因單戶申購上限為100萬元，假設網上申購賬戶數量介于1050-1150萬戶，預計中簽率在0.0257%-0.0282%左右。

　　申購價值行情

　　公司所處行業為銀行Ⅲ（申萬三級），從估值角度來看，截至2022年3月1日收盤，公司PE（TTM）為7.76倍，在收入相近的10家同業企業中處于較高水平，市值540.03億元，處于同業較高水平。截至2022年3月1日，公司今年以來正股上漲24.58%，同期行業指數下跌6.36%，萬得全A下跌6.36%，上市以來年化波動率為35.94%，股票彈性較低。公司目前股權質押比例為0.83%，股權質押不高。其他風險點：1.信用風險;2. 市場風險;3. 流動性風險;4. 資本充足率的風險;5. 操作風險